#8 - Khả năng Fed cắt giảm lãi suất trong kỳ họp tháng 7?
Jun 8, 2025
Chính sách lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) luôn là trọng tâm theo dõi của thị trường toàn cầu không chỉ vì sức nặng của nền kinh tế số một thế giới, mà còn bởi vai trò định hình mặt bằng lãi suất và khẩu vị rủi ro toàn cầu. Mỗi thay đổi, dù là một tín hiệu nhỏ trong phát biểu hay một đợt điều chỉnh 25 điểm cơ bản, đều có thể tạo ra hiệu ứng lan tỏa lên đồng USD, thị trường chứng khoán, dòng vốn toàn cầu và cả giá hàng hóa.
Trong bối cảnh lạm phát tại Mỹ vẫn cao hơn mục tiêu, thị trường lao động giữ được độ bền, và căng thẳng địa chính trị chưa lắng xuống, quyết định của Fed trong kỳ họp FOMC ngày 29–30/7/2025 được theo dõi sát sao. Không chỉ mang tính định hướng cho chính sách tiền tệ nửa cuối năm, cuộc họp này còn là chỉ dấu cho cách Fed phản ứng với tác động của chính sách thuế quan, tốc độ tăng trưởng đang chậm lại, và sự chia rẽ nội bộ ngày càng rõ rệt. Câu hỏi được đặt ra là:
“Đến hết ngày 30/7/2025, khả năng Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ (Fed) cắt lãi suất ≥ 25 điểm cơ bản
tại kỳ họp FOMC tháng 7/2025 là bao nhiêu phần trăm?”
Đánh giá của ASF
Đây là câu hỏi trọng tâm của thị trường trong tháng 7 này – và cũng là chủ đề được nhóm phân tích của ASF đặc biệt theo dõi. Sau khi tổng hợp dữ liệu vĩ mô, các tín hiệu chính sách và phản ứng thị trường đến giữa tháng 7, các mô hình định lượng của ASF cho thấy xác suất Fed thực hiện động thái này dao động trong khoảng từ 4,3% đến 22,9%. Trung bình dự báo đạt 13,6%.
Đây là một mức xác suất thấp phản ánh quan điểm thận trọng và sự thiếu vắng các điều kiện cần thiết để Fed bắt đầu chu kỳ nới lỏng. Kết quả này dẫn đến đánh giá nhất quán rằng khả năng Fed cắt giảm lãi suất trong tháng 7 là có thể, nhưng vẫn ở mức thấp. Mọi chỉ dấu hiện tại đều cho thấy Fed nhiều khả năng sẽ giữ nguyên lãi suất thêm ít nhất một kỳ họp nữa, trong khi tiếp tục đánh giá tác động chậm của chính sách tiền tệ và các yếu tố bên ngoài như thuế quan và tăng trưởng toàn cầu.
Những yếu tố chính đang cản trở khả năng cắt giảm
Ba nhóm yếu tố chính được xem là có ảnh hưởng quyết định đến đánh giá của ASF:
Diễn biến lạm phát: Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 6 tăng lên 2,7%, trong khi CPI cốt lõi ở mức 2,9% cao hơn tháng trước và vẫn trên mục tiêu 2%. Các nhóm hàng hóa chịu ảnh hưởng từ thuế quan như đồ gia dụng và điện tử ghi nhận mức tăng giá rõ rệt. Trong bối cảnh đó, việc nới lỏng chính sách tiền tệ ngay lập tức sẽ đối mặt với rủi ro làm giảm uy tín kiểm soát lạm phát của Fed.
Thị trường lao động và tăng trưởng: Báo cáo việc làm tháng 6 cho kết quả tích cực hơn dự kiến với 147.000 việc làm mới, tỷ lệ thất nghiệp giảm về 4,1%. Dù tỷ lệ thất nghiệp dài hạn tăng nhẹ và tăng trưởng quý I đã ghi nhận mức giảm nhẹ (-0,5%), nhìn chung thị trường lao động vẫn vững. Các dấu hiệu này không đủ để buộc Fed phải hành động khẩn cấp.
Tín hiệu nội bộ Fed và thái độ thị trường: Chỉ một số ít thành viên, nổi bật là Christopher Waller, công khai ủng hộ khả năng cắt giảm lãi suất trong tháng 7. Ngược lại, nhiều quan chức như Adriana Kugler vẫn giữ quan điểm thận trọng. Biên bản họp tháng 6 cho thấy Fed chưa đạt được đồng thuận rõ ràng về thời điểm hành động. Trong khi đó, thị trường tài chính đã định giá khả năng hành động tháng 7 là cực thấp cho thấy kỳ vọng cắt giảm đã được “lùi” sang cuối quý III.
Ý nghĩa của xác suất dự báo
Xác suất thấp không có nghĩa là khả năng cắt giảm hoàn toàn bị loại trừ mà phản ánh thực tế rằng Fed vẫn đang theo đuổi chiến lược chờ đợi thêm dữ liệu. Với tình hình hiện tại, một quyết định giữ nguyên lãi suất trong tháng 7 sẽ không làm thị trường bất ngờ, và có thể được Fed sử dụng như một điểm trung gian để chuẩn bị cho hành động sau đó.
Quan trọng hơn, mức xác suất này cho thấy cửa sổ cho việc nới lỏng chính sách có thể mở ra trong quý III hoặc quý IV, nếu lạm phát tiếp tục hạ nhiệt và tăng trưởng suy yếu rõ rệt. Nhà đầu tư nên coi đây là tín hiệu để điều chỉnh kỳ vọng, chứ không phải là thời điểm để hành động dựa trên kịch bản cắt giảm ngắn hạn.
Những sự kiện cần theo dõi trước ngày 30/7
24/7: Công bố dữ liệu GDP quý II (ước tính nhanh) – nếu tăng trưởng âm hoặc thấp hơn dự kiến, áp lực chính sách có thể tăng lên
Trước ngày 27/7: Các phát biểu cuối cùng của các thành viên Fed trước khi bước vào giai đoạn “blackout” – đặc biệt nếu có tín hiệu bất thường từ Powell hoặc Waller
Tuần 22–26/7: Dữ liệu đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần – có thể phản ánh tín hiệu sớm về suy yếu thị trường lao động
30/7: Họp báo của Chủ tịch Fed Jerome Powell sau cuộc họp FOMC – sẽ là dịp Fed tái khẳng định lập trường hoặc điều chỉnh hướng dẫn kỳ vọng thị trường
31/7: Công bố chỉ số PCE tháng 6 – một chỉ báo lạm phát quan trọng, dù công bố sau quyết định chính sách